大咖电影被窝

3．大底的磨底期，龙头策略A股处在第五次大底的磨底期。在《16年来的A股磨大底背景类似02-05年-20180809》中，我们分析过，自开市以来A股经历了五轮牛熊周期，目前估值水平已经与前几次市场底部相似，中期视角看市场处于第五轮周期底部。从形态看，这次从上证综指2638点以来圆弧筑底阶段，背景更像02/01-05/06，即宏微观基本面趋稳、资金面偏紧，港股较A股对基本面反应更强，当时A股盘整磨底，港股走牛，最近一轮也是国内经济基本面趋稳、盈利改善背景下港股呈现牛市。这轮圆弧底的打磨仍需时间，情绪扭转需要强信号，以下二者需有一：一是去杠杆出现拐点，杠杆的“症结”在于地方债务，总量看我国杠杆率（非金融部门杠杆率256%）不算高，但结构性问题显著，非金融企业部门杠杆率160%明显偏高。地方城投有息负债占GDP比重从2008年的12.9%持续升至2017年的40.3%，如果地方融资平台风险得到妥善解决，资金面将迎来拐点。二是国内改革加速。今年是改革开放40周年，后续主要观察时点是10月中下旬将召开的聚焦经济改革的十九届四中全会。如果改革尤其是财税体制改革推进，将有助提高未来经济潜在增速，也只有改革才能长久解决中美贸易摩擦，股市风险偏好也将显著提升。未来市场向下超预期的因素是中美贸易摩擦蔓延升级至其他领域。今年内外资分歧持续拉大，从根本上看是资金属性决定投资策略，外资投资考核期通常为三年及以上，而内资考核期多为一年。从三年角度看，当前A股是不错的投资机会，以周频统计2000年至今万得全A、沪深300指数PE（TTM）及对应未来三年涨跌幅，将估值按自下而上分位数等分成十个区间，万得全A目前PE 14.8倍、对应14.6-18.9倍区间、未来三年正收益概率78.5%，沪深300目前PE 11.3倍、对应10.4-11.6倍区间、未来三年正收益概率90.4%。

可以说，“大班额”问题发展到后期，更像是原始教育资源分配不均而导致的重点学校“择校热”的衍生品。为此，2007年教育部发布了《国家教育事业发展“十一五”规划纲要的通知》，要求逐步解决超大班额问题。政策开始逼得越来越紧。2016年7月，国务院发表了《关于统筹推进县域内城乡义务教育一体化改革发展的若干意见》，明确“到2018年基本消除66人以上超大班额，到2020年基本消除56人以上大班额”。紧接着，开始有专门的小组被派往各地进行“义务教育均衡发展”督导检查。

在半导体检测设备领域，华兴源创与长川科技存在相似性，因此也可将长川科技作为可比公司进行对比。长川科技2019年市场一致预期的PE分别为在42倍左右。华鑫证券以两家PE的平均值35倍的PE估值进行测算，假设2019年归母净利润3.02亿元，得出华兴源创对应的当期估值约为105.6亿元。通过绝对估值DCF法分析，华鑫证券给出的估值约为100.4亿元。用两种方法的平均值进行估值，华兴源创的估值约为102.98亿元。

不过，在《中国好声音》播出四季后，2016年1月，唐德影视宣布取代灿星，与Talpa Media B.V（Talpa传媒有限公司）及其全资有限公司Talpa Global B.V（Talpa全球有限公司）签署了《“……好声音”协议》，以分期支付6000万美元许可费获得五年期限内在中国区域（含港澳台地区）独家开发、制作、宣传和播出《中国好声音》节目，并行使与《中国好声音》节目相关知识产权的独占使用许可的独家授权。

雷军称，“今天，我们已身处5G春天来临的前夜。在5G时代全球智能手机市场的新换机潮将给我们带来巨大的机会。小米持续在创新、品质、交付方面夯实基础，以及逐年大幅增加的研发投入，也为在5G时代赢得新的爆发做好了准备。”不过，小米年初发布的小米9系列手机正在经历供货危机，这也不禁让外界再次对小米的供应链产生担忧。3月14日晚间，小米商城官方微博发布致歉信称，因备货不足，决定将3月15日上午小米9系列的开售取消。

长红资本总裁丘建棠指出，上半年独立走强的逻辑比较少，大部分逻辑都处于弱趋势下，所以操作难度比较高。回看上半年，懂得结合持仓情况做波段，减轻持仓成本的决策会有成效；一味认为市场跌幅巨大，下跌周期足够等待市场反转而一路持仓和增仓，则会大几率增加亏损幅度。